昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党(dǎng)人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易(yì)手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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