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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高邵阳学院是几本大学度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另(lìng邵阳学院是几本大学)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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