A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(g纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别è)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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