当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(c50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间hēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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