如果亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成当然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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