5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了(le)招商基金(jīn)研究部(bù)首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银(yín)行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资(zī)成本不断下(xià)降，银(yín)行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和(hé)居民(mín)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》风险偏(piān)好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需(xū)关(guān)系发生了变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存(cún)款产品线的调(diào)整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行(xíng)从(cóng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的改变(biàn)也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降(jiàng)息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债主体，其(qí)信(xìn)用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经(jīng)济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套政策继续(xù)激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷(dài)款利(lì)率维(wéi)持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利(lì)率持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型(xíng)商业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商(shāng)业(yè)银行的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也(yě)有望(wàng)带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协(xié)定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了(le)资产端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流动性的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行(xín越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》g)加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利(lì)空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货币(bì)基金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议(yì)关注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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