近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利(l电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ì)情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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