国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述(shù)佛系心态是什么意思。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì佛系心态是什么意思)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对(d佛系心态是什么意思uì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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