如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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