近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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