大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的(de)事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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