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　　上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理期(qī)，引发(fā)投资(zī)者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历(lì)史或(huò10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)将被打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权(quán)，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及(jí)发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的(de)，而选择正(zhèng)股10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(gǔ)经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和(hé)结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处(chù)理(lǐ)还有不(bù)少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可(kě)考虑提高(gāo)担(dān)保(bǎo)资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上(shàng)的短板不能(néng)视而(ér)不(bù)见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

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