如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mln="center">

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlōu)美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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