5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日(rì)即(jí)5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年(nián)初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看(kàn)到由于线下(xià)场(chǎng)景的(de)修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持(chí)续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一(yī)波(bō)三折(zhé)趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比(bǐ)较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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