来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思)势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是(shì)当前(qián)经济持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展要求(qiú)，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激(jī)发(fā)经(jīng)营主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思jiē)段更(gèng)多通过(guò)激发市(shì)场化的力(lì)量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力(lì)为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发(fā)的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极(jí)的财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩大需(xū)求(qiú)是未(wèi)来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服(fú)务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民(mín)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思劳动收(shōu)入的(de)自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资(zī)放在更(gèng)加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出(chū)“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生(shēng)态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发(fā)展到(dào)一(yī)定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台(tái)企业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹(chóu)做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化(huà)险工作”；再(zài)次强(qiáng)调(diào)房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思