私募基金运(yùn)作(zuò)即将迎来更全面(miàn)的新一(yī)轮监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国(guó)证券投(tóu)资(zī)基金业(yè)协(xié)会（下(xià)称(chēng)中基(jī)协）就起草的《私募证(zhèng)券投资基金运作指引(yǐn)》（下(xià)称(chēng)《运作(zuò)指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法(fǎ)将(jiāng)私募证券投资基金纳(nà)入(rù)统一规范(fàn)，中(zhōng)基协实(shí)施(shī)登(dēng)记备案(àn)以来，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协(xié)已登记私募证券投资基(jī)金管理人(rén)9000余家，存续私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元(yuán)。私募证(zhèng)券投资基金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活(huó)跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债券(quàn)和(hé)场内外衍生品，已经成为资本市(shì)场(chǎng)重要的机构(gòu)投(tóu)资者之一。中基协结(jié)合私募证券投资基(jī)金行(xíng)业(yè)实践(jiàn)，坚(jiān)持规范发展和问题导向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运(yùn)作(zuò)指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题予以规(guī)范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计三(sān)十二条，对私募证券投资(zī)基金募集、投资、运(yùn)作(zuò)管理等环节提出了规(guī)范要求。具(jù)体来看(kàn)：

　　募集(jí)要(yào)求方面，在募(mù)集及(jí)存续门(mén)槛(kǎn)要求上，明确私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后的(de)《私(sī)募投资基金保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(jīn)登记备案办法》（下(xià)称《备案办法(f保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ǎ)》）及配套指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案(àn)标准，其中就提出私募(mù)证(zhèng)券基金初(chū)始实(shí)缴募集资金规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此(cǐ)次《运作指引》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应(yīng)当明(míng)确(què)约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净(jìng)值变(biàn)化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民(mín)币的，该私募证券(quàn)投(tóu)资基金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人士(shì)认(rèn)为，《运作指引》在(zài)衔(xián)接《备案办法》募集规模(mó)的(de)基(jī)础上(shàng)，增加(jiā)了存续(xù)要求，这可以有(yǒu)效避免《备(bèi)案(àn)办(bàn)法(fǎ)》出(chū)台(tái)后，通过(guò)募集资金后(hòu)再赎回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模(mó)的(de)私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运(yùn)作指引》要求(qiú)私募证券投资基金开放申赎频率不得高于每月(yuè)一次。为引导(dǎo)投资(zī)者理(lǐ)性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基(jī)金合(hé)同应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要(yào)求方面，在组合投资(zī)要求(qiú)上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资能力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)采取(qǔ)资产组合的方式进行投资(zī)。单只私(sī)募证券投资基(jī)金投资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该(gāi)基金(jīn)净资产的25％；同一(yī)私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人管理的(de)全部私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银(yín)行(xíng)活期(qī)存款、国债(zhài)、中央银(yín)行票据、政(zhèng)策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集(jí)基金等(děng)中国(guó)证监会、协会认可(kě)的投资(zī)品种除(chú)外(wài)。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求私募(mù)证券投资基金架(jià)构(gòu)应(yīng)当(dāng)清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等方(fāng)式规避监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券投(tóu)资基金投资于(yú)其他私募证券投(tóu)资(zī)基金或保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢者金融机构发行的(de)资产管理产(chǎn)品的，应当(dāng)明确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资(zī)除公开募集基金以外(wài)的(de)其他(tā)私募证(zhèng)券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)要求上(shàng)，明确私(sī)募基金应当以风险管理、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易，不(bù)得(dé)将衍(yǎn)生品交易(yì)异化为股票、债券等(děng)场内标的的(de)杠(gāng)杆融资工具，不(bù)得(dé)为不适格投(tóu)资者提供通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管(guǎn)理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管理人建立健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量化私募证券(quàn)投资(zī)基金在交易系(xì)统安(ān)全、异常交易监控、内部管理、资料(liào)保存、产品命名等方面提出(chū)规范要求。进一步细(xì)化对私募证券投资基金(jīn)投资运作(zuò)（如(rú)衍(yǎn)生品(pǐn)、境(jìng)外(wài)资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不(bù)同规模私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金管理人和(hé)私募(mù)证券投资基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开(kāi)展压力测(cè)试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度等。具体来(lái)看，同(tóng)一实际控制人(rén)控制(zhì)的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当(dāng)持(chí)续(xù)建(jiàn)立健全(quán)流动(dòng)性(xìng)风险监(jiān)测、预(yù)警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季(jì)度(dù)至少进行一次压(yā)力测试。私募(mù)基金管理人应当结合市场状况和自身(shēn)管理能力制定并持(chí)续更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确(què)预案触发情景(jǐng)、应急程(chéng)序与措施(shī)等(děng)。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业(yè)务(wù)，私募基金(jīn)管(guǎn)理人应当(dāng)对投(tóu)资者(zhě)资金来源的(de)合规(guī)性进行(xíng)审查(chá)，不得由投(tóu)资(zī)者(zhě)或(huò)其指定第三方下达(dá)投资指令或者自行负责投资运作，不得为(wèi)金融机构、其他(tā)私募基金(jīn)管理人，金融机构资产管理产(chǎn)品(pǐn)以及其他私募(mù)基金(jīn)提供规(guī)避投资范(fàn)围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务(wù)。

　　一位(wèi)私募人士向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实(shí)际标准(zhǔn)在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按(àn)目(mù)前征求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他(tā)资管产品(pǐn)的(de)灵活(huó)度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利(lì)。这将更有(yǒu)利(lì)于行业的(de)健(jiàn)康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协(xié)表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券投资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执行(xíng)。同时为减少新老基金的套(tào)利空间(jiān)，对(duì)存量基金针对不同情况提出差异化(huà)整改(gǎi)要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充分过(guò)渡(dù)期安排：

　　对于违反投(tóu)资(zī)范(fàn)围要求、开展通道(dào)业务、不(bù)符(fú)合最(zuì)低存续(xù)规(guī)模等触(chù)及底线要求的存(cún)量基金，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后不(bù)得(dé)新增募集(jí)规模及投资者，不(bù)得展期，新增投资活(huó)动获得须符合(hé)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合(hé)同到期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对(duì)于(yú)不(bù)符(fú)合《运作指引(yǐn)》中关(guān)于投资集(jí)中度(dù)、嵌套层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债券及衍(yǎn)生品交易等投资(zī)要求(qiú)的，给予(yǔ)12个月(yuè)整改过渡期(qī)，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施后(hòu)存量基金新募集的(de)投资者要求设置不(bù)少(shǎo)于(yú)6个月(yuè)的份额锁(suǒ)定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应(yīng)当符(fú)合《运作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发(fā)生变(biàn)化的，应(yīng)当按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定(dìng)存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要(yào)求在《运作指引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进(jìn)目(mù)前(qián)存(cún)量永续基(jī)金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢