A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司(sī)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方(f都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗āng)面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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