射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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