尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器(子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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