5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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