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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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