调(diào)油逻辑提(tí)振成(chéng)本价(jià)格，从而能够(gòu)推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高也正是由(yóu)这个(gè)逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收(shōu)于(yú)5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局，以及(jí)美(měi)国的加息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对(duì)于衰(shuāi)退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期回(huí)补前(qián)期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对(duì)于化工(gōng)特别是(shì)与之相关(guān)性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美(měi)国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年(nián)调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在5月发酵(jiào)、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是在(zài)汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大(dà)期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去(qù)年极(jí)端(duān)的调(diào)油行情(qíng)使得市(shì)场预(yù)期(qī)今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美亚价差(chà)处于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较(jiào)高，需求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今(jīn)年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)逻(luó)辑与去年在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而(ér)经历过(guò)去年(nián)的大幅波动，随后调油商对(duì)于今(jīn)年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从去年(nián)四季度(dù)至(zhì)今韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保(bǎo)持(chí)相对高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装置的检修预(yù)期，今年(nián)市场的调油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅(xùn)速(sù)将芳(fāng)烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始(shǐ)启动，这(zhè)明显早于(yú)去年。但我们也(yě)看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后就处于(yú)高(gāo)位徘(p幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ái)徊的(de)状态，意(yì)味着调(diào)油逻(luó)辑(jí)已经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着(zhe)节奏的差异，去年5月(yuè)份(fèn)是(shì)是炒作调油需求(qiú)的(de)主要(yào)时期，而今年市(shì)场提(tí)前到3月就(jiù)开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好(hǎo)，调(diào)油逻辑(jí)兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油(yóu)品需求面临(lín)走(zǒu)弱(ruò)，从(cóng)盘面(miàn)也可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原(yuán)油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫(yì)情影响下美国(guó)炼厂大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工(gōng)厂对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货(huò)分析(xī)师隋(suí)斐(fěi)看来(lái)，二季度(dù)美国(guó)出行(xíng)旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了去年(nián)二季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚美套利(lì)利(lì)润可观(guān)的(de)经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美(měi)国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口周期有所提前。

幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出(chū)口(kǒu)总量(liàng)的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开(kāi)后及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但(dàn)是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的不确定和经济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下调(diào)油需求(qiú)出现(xiàn)了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来(lái)看(kàn)，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前(qián)期(qī)流通货(huò)源(yuán)紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投产(chǎn)下北方低价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻(luó)辑边(biān)际(jì)弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进(jìn)入美(měi)国汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)走强，预(yù)计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高(gāo)位(wèi)，但是在当前衰退预期以及美联(lián)储加息背(bèi)景(jǐng)下，成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归自身(shēn)的供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就(jiù)苯乙烯(xī)而言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(yóu)同(tóng)样面临成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不佳(jiā)的局(jú)面，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力(lì)，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

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