申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其中市值(zhí)权(quán)重最(zuì)大(dà)的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企业(yè)市(shì)值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家(jiā)，无(wú)论是头(tóu)部千(qiān)亿企业数(shù)量还是(shì)沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居(jū)科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年(nián)以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的环(huán)境下(xià)，上市(shì)公司科技含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看(kàn)，主营业务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市(shì)公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名(míng)前(qián)5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前(qián)的水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些企业(yè)不(bù)断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行(xíng)业第(dì)92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利(lì)润(rùn)基数(shù)，北方华(huá)创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经(jīng)营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业(yè)现金流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临(lín)库存风(fēng)险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于求的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值居(jū)中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行(xíng)业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两(liǎng)方(fāng)面(miàn)原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的(de)臻镭(léi)科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公(gōng)司(sī)有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久业(yè)绩改观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用占比居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或(huò)达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占比居(jū)前(qián)的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些