在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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