财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由)市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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