自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心，未(wèia5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价值的(de)准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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