在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(sī)的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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