4月美国就业(yè)报告大超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或(huò)与季节性有关。其中，新社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说增非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭(péng)博一(yī)致预期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录(lù)得(dé)62.6％，符(fú)合彭博一(yī)致预(yù)期。非农就业数据(jù)与此前超预期(qī)的ADP一(yī)致，显示4月美国就业市场仍然(rán)维持稳健。但是(shì)需要指出的是(shì)，2月(yuè)和3月(yuè)新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季(jì)度(dù)新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业虽超预期，但(dàn)整体仍(réng)在(zài)放缓(huǎn)；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以往年份，或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未(wèi)来持续性存在较大不确(què)定。非(fēi)农发布后(hòu)，截至北(běi)京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别(bié)上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股(gǔ)指涨超(chāo)1％。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)美国非农数据点(diǎn)评

　　4月美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博一致(zhì)预期的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得(dé)62.6％，符合彭博一致(zhì)预期(qī)（图(tú)1）。非农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一(yī)致，显示4月美国就业市场仍然维持稳(wěn社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说)健(jiàn)。但是(shì)需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业虽(suī)超预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业(yè)囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因子要高于以(yǐ)往年(nián)份（图(tú)2），或导致非(fēi)农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持续性存(cún)在较大不确定。非(fēi)农发布(bù)后，截(jié)至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至78bp（图(tú)3）；美(měi)元指数基(jī)本持平于(yú)101.5；美国三大(dà)股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业整体回(huí)升(shēng)，其中商品相关行业回升明显。4月(yuè)商品相(xiāng)关行业新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)3.3万人，占(zhàn)4月新增就业的13％，相对3月增加(jiā)5万人。其中，制造业、建筑业(yè)等新增就业均边际回(huí)升。商品相(xiāng)关行业就(jiù)业边际改善，或反映制造业边际(jì)好转。例如，4月美(měi)国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀(zhàng)环比也边际回升。4月(yuè)服务业(yè)相关行业(yè)新(xīn)增就业从3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内部出(chū)现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服务新增就业分别(bié)为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和2.0万(wàn)；但此前吸纳(nà)就业(yè)较多的休闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业3.1万人，较3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需(xū)求指标指示，服务(wù)业需求可能(néng)仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保健(jiàn)与零售业的总空缺约384万人，较(jiào)22年12月(yuè)的470万人大幅下降，回落至21年(nián)5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业率(lǜ)创新(xīn)低(dī)以及小时工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅(guī)谷银行风波的不确定(dìng)性冲(chōng)击，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于(yú)历史低位，反映就业市(shì)场(chǎng)韧(rèn)性较强，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季度小时工资增速低于其(qí)他工资指标，4月小(xiǎo)时工资增速回升后(hòu)，与(yǔ)其(qí)他工资指标的差距收窄，指(zhǐ)示美(měi)国潜在的工资增速维(wéi)持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联(lián)储合意水平（3％左右），这可(kě)能(néng)加大美联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位空缺数据(jù)显示，美国(guó)就业市场劳动力供应紧张局势(shì)整体仍(réng)在小(xiǎo)幅(fú)缓解。最能反映就业市场紧张程度之一(yī)的职位空缺与待业人数(shù)之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历史经验，当前职位(wèi)空缺(quē)和求职人之比的回落速度接近1973年的(de)高通(tōng)胀时(shí)期，预计2023年4季度，美(měi)国就业市场才能(néng)更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认(rèn)为，超预期的(de)非农就(jiù)业数据将进一步削弱联储的(de)降(jiàng)息(xī)意愿，但实际(jì)经济(jì)动(dòng)能(néng)或弱于非农就业数据所指示的(de)水平，后续需要关注(zhù)季节因子(zi)扰动下降(jiàng)后就业数据的走(zǒu)势(shì)。非(fēi)农就业超预(yù)期叠加工资增速回(huí)升，预计联储将(jiāng)维持相对市场(chǎng)更加鹰派的立场。若就(jiù)业(yè)数据出现明(míng)显恶化，联储转向的(de)可能性将加大。5月以来(lái)，第一共和银行被接管、西太平洋合众银行等区域(yù)银行股价大(dà)幅下挫，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第(dì)14大银(yín)行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债务上限触发(fā)时点提(tí)前，前景存在较大不确定性（参(cān)见《美国债务上限提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高(gāo)利率叠加(jiā)不断发酵的(de)银行(xíng)危机以及债务上限风(fēng)波，金融(róng)市场动荡可(kě)能性加大，不排除金融风险以及实体(tǐ)经济的脆(cuì)弱性倒逼(bī)联储下半年转向。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：美(měi)国中小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说来源

　　本文摘(zhāi)自：2023年5月6日发(fā)布(bù)的《非农(nóng)强(qiáng)于(yú)预期，但或许和(hé)季节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说