A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(733是什么意思wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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