射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯(x岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上īn)片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上g>当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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