财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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