大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改反函数的性质是什么意思，反函数得性质善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望(反函数的性质是什么意思，反函数得性质wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(反函数的性质是什么意思，反函数得性质jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

未经允许不得转载：绿茶通用站群 反函数的性质是什么意思，反函数得性质