自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四(sì)季度(dù)末的(de)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(li竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读àng)价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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