美国债(zhài)务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会众议院通过(guò)了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算(suàn)的(de)法案，隔(gé)日参(cān)议院通(tōng)过(guò)，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支将受到(dào)上(shàng)限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据(jù)美(měi)国国会预算办(bàn)公(gōng)室(shì)数据，目前美国(guó)联(lián)邦债(zhài)务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出(chū)现过(guò)实质性债务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多位业(yè)内人士对(duì)《中(zhōng)国基金报》记者表示，在(zài)目前美国债务上(shàng)限(xiàn)情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)，亚(yà)洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货币政策(cè)上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票(piào)表(biǎo)现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到(dào)了(le)上调(diào)或(huò)暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危(wēi)机(jī)谈判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资(zī)总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的(de)可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相(xiāng)对于美国和发(fā)达市(shì)场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区（日本除(chú)外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务(wù)协议的(de)顺利通过(guò)消除了美(měi)国(guó)乃至全球面(miàn)临的(de)一(yī)个不(bù)明(míng)朗因(yīn)素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市场1dm等于多少cm 1dm等于多少mht: 24px;'>1dm等于多少cm 1dm等于多少m情绪。中航信托宏观(guān)策略(lüè)总监(jiān)吴照(zhào)银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预期，所以(yǐ)近期美国(guó)以及全球资本市(shì)场并没有对美国(guó)债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对于美债危机(jī)的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野(yě)村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令君对记者表示(shì)，从(cóng)中长期的资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元化低(dī)相关性资(zī)产(chǎn)配置、二(èr)是支付保险费(fèi)的另类策略，为(wèi)组合(hé)提供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在通常(cháng)较(jiào)风险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超额收益，因(yīn)此组(zǔ)合配置(zhì)中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金(jīn)与美(měi)债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资(zī)产，国际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不(bù)确定性仍(réng)然较高，同时(shí)全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另(lìng)一(yī)方面，极端危机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时期(qī)，市场无(wú)差别(bié)抛(pāo)售一切资产增持(chí)现金(jīn)，传统避(bì)险资(zī)产随(suí)同(tóng)风险资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组合下行风(fēng)险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并(bìng)非(fēi)我们的(de)基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险资(zī)产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空(kōng)美国(guó)高(gāo)评级(jí)银行(xíng)（评(píng)级下(xià)调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者(zhě)表示(shì)，美债上(shàng)限的提(tí)升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股(gǔ)也(yě)是一(yī)大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美(měi)债(zhài)上限谈(tán)判的尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步有良好表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票(piào)通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的财(cái)政政策和货币(bì)政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出(chū)现黑(hēi)天鹅(é)事件，预计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù)依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从经(jīng)济(jì)数据(jù)上看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于预期，如(rú)果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继(jì)续加息的(de)可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本(běn)见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因此预(yù)计(jì)加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国(guó)财政部预(yù)计将可(kě)于未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着(zhe)市场(chǎng)流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率(lǜ)或将随着(zhe)资(zī)本流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下(xià)来(lái)美国财政部的工作(zuò)重(zhòng)点是如何(hé)为美债(zhài)找到买家，其中有三(sān)个重要(yào)看点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调(diào)整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的(de)贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为购(gòu)买美债(zhài)异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩(suō)表卖出(chū)美债(zhài)，美国(guó)财(cái)政部发行美债(zhài)（向(xiàng)市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛(pāo)压。他总(zǒng)结(jié)道，美(měi)债的重(zhòng)新(xīn)发行，有(yǒu)可(kě)能促使美(měi)联(lián)储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联(lián)储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率决议中美(měi)联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1dm等于多少cm 1dm等于多少m