周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金(jīn)可(kě)能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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