钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该(gāi)如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便(biàn)与锂离(lí)子电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作(zuò)设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待(dài)召开电(diàn)话(huà)会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板(bǎn)等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池(chí)制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故(gù)事并不(bù)再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却(què)十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技(jì)术(shù)不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠(nà)电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏