周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出(氯化钾相对原子质量是多少，chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要(氯化钾相对原子质量是多少，yào)求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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