钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目进展的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股7酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的5％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的trong>

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电(diàn)项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于(yú)正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实力有限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其(qí)占去了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池(chí)的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点(diǎn)变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年(nián)可实(shí)现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的(de)预(yù)期(qī)相去甚远。