美国(guó)债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过(guò)了一(yī)项关于联(lián)邦(bāng)政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议院通过(guò)，根(gēn)据法案(àn)政府开(kāi)支将受到(dào)上限制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约(yuē)。根据美国国会(huì)预(yù)算(suàn)办(bàn)公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每个(gè)美(měi)国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二(èr)战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾出现过实(shí)质性债务(wù)违约，但债务上(shàng)限(xiàn)危机仍可(kě)从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对《中国(guó)基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国(guó)债务(wù)上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点(diǎn)也(yě)将重新回到美联(lián)储的货币(bì)政策(cè)上来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票(piào)表现(xiàn)更具韧(rèn)性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次(cì)债务上限触及后(hòu)均得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱据显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市(shì)场反应(yīng)参(cān)差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常(cháng)低，但此前因为市(shì)场担忧发生发生违约(yuē)，很多国(guó)家(jiā)和行业都(dōu)遭到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场表现相对于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈(yíng)利增长(zhǎng)前(qián)景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区(qū)（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球面临的一(yī)个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。中航信托宏观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预(yù)期，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽(hū)视<10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱/strong>

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资产对于(yú)美债(zhài)危(wēi)机的(de)叙事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野(yě)村东(dōng)方国际证券(quàn)资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期的(de)资产配置角度(dù)出发(fā)，诸如(rú)美债上(shàng)限等类似的尾部风(fēng)险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性(xìng)资产配(pèi)置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策略，为组合(hé)提供下行保护(hù)。回(huí)顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较风险资产呈(chéng)现明(míng)显的超(chāo)额(é)收益，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的(de)避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金(jīn)价(jià)将有支撑，短期或(huò)继(jì)续(xù)走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛(pāo)售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合下行风(fēng)险(xiǎn)是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美(měi)债(zhài)违约(yuē)并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做空风险资(zī)产的衍(yǎn)生品(pǐn)策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用(yòng)市(shì)场的最佳非对(duì)称对冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则对记(jì)者(zhě)表示(shì)，美债(zhài)上限的(de)提升，将促(cù)进美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也(yě)是(shì)一大利好。他还认为(wèi)，美(měi)国政府的财政支出(chū)得到了(le)保证，在两年内可(kě)以(yǐ)继续举债。最近两周的(de)美债(zhài)谈判(pàn)关(guān)键期，美(měi)国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美(měi)国财政(zhèng)政策和货(huò)币(bì)政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经投票(piào)通过债务上限法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的财政政策和货(huò)币(bì)政策上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如(rú)果(guǒ)未出(chū)现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储(chǔ)可(kě)能会持续(xù)关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温(wēn)至(zhì)浅(qiǎn)萧条(tiáo)后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能(néng10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加(jiā)息(xī)的(de)可(kě)能，但加息周期(qī)已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计(jì)加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务(wù)上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则(zé)称，接(jiē)下来美(měi)国财(cái)政部(bù)的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美国国内(nèi)普(pǔ)通家庭可能成为购(gòu)买美(měi)债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否要(yào)调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加(jiā)息的(de)措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度。