本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大<皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码/p>

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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