钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技(jì)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消(xiāo)息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离(lí)子(zi)电池(chí)项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车(chē)和(hé)低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客(kè)户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具(jù)体的(de)客(kè)户(hù)名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调(diào)研(yán)记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的(de)一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)投(tóu)资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电路板建张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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