5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(lià拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语o)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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