如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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