财联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个(gè)贷最(zuì)低(dī)已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在(zài)金融(róng)市场空转的信(xìn)号(hào)。天之蓝52度多少钱一瓶strong>

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理财(cái)市场的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士(shì)对记者(zhě)表(biǎo)示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银(yín)行(xíng)那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存(cún)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱天之蓝52度多少钱一瓶节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关(guān)注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部(bù)门(mén)当(dāng)前的信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来(lái)比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下(xià)行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也是(sh天之蓝52度多少钱一瓶ì)有关方面不断出(chū)手规(guī)范存(cún)款利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之(zhī)前理财波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然(rán)有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银(yín)行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计(jì)，后续(xù)对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳入自(zì)律机制(zhì)上(shàng)限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。