5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(x冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释iǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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