周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)银基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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