如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(y维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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