在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破(pò)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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