5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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