射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duà唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗n)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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